Kapital Aktien Rückkauf Optionen

Aktienrückkäufe sind mit Executive Stock Options verknüpft Jolls findet, dass die durchschnittliche Führungskraft in ihrer Stichprobe von Unternehmen mit Rückkaufaktivität eine 345.000 Erhöhung des Aktienoptionswerts als Folge der Rückkaufaktivität erlebt hat. In den achtziger und neunziger Jahren entschieden sich die Unternehmensmanager zunehmend dafür, die Unternehmensgewinne für Aktienrückkäufe (Rückkäufe) zu nutzen oder die Liquidität der Unternehmen zu erhöhen und nicht Dividenden zu zahlen. In Aktienrückkäufen und Incentive Compensation (NBER Working Paper Nr. 6467) deutet Christine Jolls darauf hin, dass ein Teil der Erklärung für diesen Trend mit dem verstärkten Einsatz von Aktienoptionen in den Vergütungspaketen für Führungskräfte liegen könnte. Nun sehr beliebt in einem breiten Spektrum von Unternehmen, Aktienoptionen geben dem Inhaber das Recht, Aktien zu einem bestimmten Preis zu erwerben. Anders als Bestände der tatsächlichen Aktien, aber Aktienoptionen nicht zahlen Manager keine Dividenden. Während eine Dividende Bargeld von einer Firma zu ihren Außeneigentümern ohne irgendeine Verkleinerung der Zahl herausragende Aktien der Aktien überträgt, verwendet ein Rückkauf das gleiche Firmenbargeld, um die Zahl der ausstehenden Aktien zu verringern. Daher wird der Wert eines Aktienanteils durch die Zahlung einer Dividende verdünnt, wird aber nicht durch einen Aktienrückkauf verdünnt. So Aktienoptionen sind nach einem Rückkauf wertvoller als nach einer Dividende. Tatsächlich findet Jolls, dass die durchschnittliche Führungskraft in ihrer Stichprobe von Unternehmen mit Rückkaufaktivität einen 345.000 Anstieg des Aktienoptionswerts als Folge der Rückkaufaktivität aufwies. Es scheint also ein starker Anreiz zu geben, Dividenden zu Gunsten von Aktienrückkäufen zu vernachlässigen. Jolls stellt ferner fest, dass bei der Vergabe von beschränkten Aktien, einer Form der Vergütung, bei der Dividenden anfallen (im Gegensatz zu Aktienoptionen), keine Rückzahlungen über Dividenden beobachtet werden können. Ebenso wenig ist die Triebfeder, Aktien durch erweiterte Mitarbeiterbeteiligungsprogramme zurückzukaufen, findet sie, dass es sich um Optionen für Führungskräfte handelt, nicht für Mitarbeiteroptionen, die im Zusammenhang mit dem Rückkaufverhalten stehen. Insgesamt steigt die Wahrscheinlichkeit eines Rückkaufs um rund 4 Prozentpunkte, wenn die durchschnittliche Anzahl der von Top-Führungskräften gehaltenen Aktienoptionen 50 Prozent von ihrem Mittelwert von 116.060, während die Anzahl der ausstehenden Aktien konstant bleibt, um rund 4 Prozentpunkte ansteigt . Mit anderen Worten, es gibt einen Anstieg um 131 Prozent gegenüber dem Anteil der Unternehmen, die Rückkäufe in der ursprünglichen Stichprobe durchführen. Die Tatsache, dass Aktien die Schildbesitzer von den auf Dividenden erhobenen Steuern zurückkaufen, wurde oft verwendet, um die Beliebtheit von Aktienrückkäufen zu erläutern. Jedoch, wie Jolls unterstreicht, sind Steuerdifferentiale herum seit Jahrzehnten gewesen, während die Zunahme der Rückkaufaktivität relativ vor kurzem auftrat. Und obwohl die feindlichen Übernahmen, die in der Mitte der späten 1980er Jahre weit verbreitet waren, zweifellos einen beträchtlichen Teil der Rückkaufaktivitäten während dieser Zeitperiode angeheizt hatten, verursachte der Rückgang der feindlichen Übernahmen in den frühen 1990er Jahren keine Rückschläge auf das Niveau der Rückkaufaktivität, Übernahme-Boom. Die Ergebnisse der Studie stammen aus einer ersten Gruppe von 2539 Unternehmen (die schließlich auf eine Stichprobe von 324 Firmen reduziert wurden), die unter die SEC-Offenlegungspflichten fallen, deren Geschäftsjahre 1992 zwischen dem 31. Dezember 1992 und dem 31. Mai 1993 endete Müssen US-Firmen mit 500 oder mehr Aktionären und Vermögenswerten des Geschäftsjahres von mehr als 25.000.000 gewesen sein. Alle 177 Unternehmen, die Dividendenerhöhungen oder Rückkäufe angekündigt haben oder beides, wie das Wall Street Journal berichtet. Wurden in die aus dieser Gruppe zusammengesetzte Probe eingeschlossen. Eine Vergleichsgruppe von 300 Unternehmen, die weder Rückkäufe noch Dividendenerhöhungen bekannt gab, wurde zufällig aus den verbleibenden Firmen ausgewählt und als Kontrollgruppe verwendet. Die Daten wurden schließlich für insgesamt 324 Unternehmen gesammelt. Die Digest ist nicht urheberrechtlich geschützt und kann mit der entsprechenden Zuordnung von Quelle frei reproduziert werden. Dividenden Vs. Aktienrückkäufe Angenommen, das Unternehmen hat eine bestimmte Menge an Bargeld, die sie an die Aktionäre zurückgeben möchten, können die beiden Möglichkeiten, die sie tun können, durch Dividenden und Aktienrückkäufe. Aktienrückkäufe (auch Aktienrückkäufe oder Aktienrückkäufe genannt) sind für das Unternehmen typischerweise flexibler, während Dividenden flexibler für den Anteilseigner sind. Die grundlegende Antwort ist, dass Aktienrückkäufe groß sind, wenn der Aktienkurs unterbewertet ist, und nicht so groß, wenn der Aktienkurs überbewertet wird. Um es in einen sinnvolleren Zusammenhang, wenn Sie sonst reinvestieren Sie Ihre Dividenden oder investieren neues Kapital in das Unternehmen zu aktuellen Aktienkursen, dann Aktienrückkaufen sind nützlich für Sie, weil das Unternehmen im Grunde tut es für Sie. Die Alternative ist, dass das Unternehmen könnte zahlen Sie eine höhere Dividende, aber you8217d auf dieser Dividende besteuert werden und reinvestieren sie in die Firma sowieso. Auf der anderen Seite, wenn Sie nicht Dividenden reinvestieren oder neue Kapital in das Unternehmen zu aktuellen Preisen investieren, dann Aktienrückkäufe sind nicht im Einklang mit Ihren aktuellen Aussichten, und es wäre besser für Sie, eine höhere Dividende zu erhalten. Etwas anderes zu berücksichtigen ist, dass, wenn ein Unternehmen Geld für Aktienrückkäufe verwendet, wenn es eine höhere Dividende stattdessen zahlen könnte, ist die company8217s Management ist die Begrenzung Ihrer Kontrolle und Erhöhung ihrer. Als Anteilseigner eines Unternehmens, das Aktienrückkäufe tätigt, müssen Sie sich darauf verlassen können, ob es angemessen ist, Aktien zurückzukaufen, wohingegen Sie mit Ihrer Dividende die vollständige Kontrolle über diese Wahl haben. Die Flexibilität der Dividenden für die Aktionäre ist groß, denn wenn ermöglicht es Ihnen, Ihren Fluss des Einkommens an, wo Sie denken, die besten Investitionsmöglichkeiten sind zu einem beliebigen Zeitpunkt. Aktienrückkäufe fehlen dieser Flexibilität. Drei Beispiele Vielleicht ist der beste Weg, dies zu illustrieren, mit einigen Beispielen von Unternehmen, die Bargeld an die Aktionäre zurückgeben. Chubb Corporation (CB) Die Chubb Corporation verfügt derzeit über eine ziemlich statische Geschäftstätigkeit, zahlt eine Dividende und verfügt über eine sehr gute Aktienbewertung und ein PB-Verhältnis. Dies ist derzeit bei den Schaden - und Unfallversicherern üblich. Chubb nutzt wie viele andere Versicherer sein niedriges P E zu seinem Vorteil durch den Rückkauf vieler seiner eigenen Aktien. In der Tat, es Ausgaben 2 oder 3 Mal so viel Geld für Aktien zurückzukaufen, wie es auf Dividenden ist, und dies treibt ihre beeindruckende Dividendenwachstum. Mit einem niedrigen P E-Verhältnis, wird diese Dividende Aristokrat einen großen Wert für sein Geld zu bekommen, und ich halte dies ein Beispiel für einen Smart-Aktienrückkauf-Plan. Die Mehrheit der Anlegerrenditen wird auf Dividenden und Aktienrückkäufe zurückzuführen sein. In der Tat, zwischen 2004 und 2012, gab Chubb seinen Investoren rund 10 annualisierte Renditen (wodurch ihr Geld verdoppeln), obwohl mit weniger als einem annualisierten Umsatzwachstum. Dies war möglich, weil die Bewertung niedrig war und das gesamte Kapital den Anlegern in Form von Dividenden oder Aktienrückkäufen gewährt wurde. Costco Wholesale (COST) Costco Wholesale hat auch eine Menge Aktien zurückgekauft, und verbrachte mehr Geld, dass dann haben sie auf Dividenden. Leider mit einem höheren P E, they8217re nicht immer einen sehr guten Wert auf ihre Anteile. Darüber hinaus haben sie in den letzten Jahren die geringsten Anteile im Jahr 2009 zurückgekauft, als ihr Aktienkurs am billigsten war. Sie machen also genau das Gegenteil von dem, was den Aktionären am vorteilhaftesten wäre. In diesem Fall wäre die Verdopplung der Dividende und die Senkung der Aktienrückkäufe die bessere Option. Costco ist ein wichtiges Beispiel, weil Costco Management ansonsten hervorragend ist. Dies ist kein Beispiel für schlechtes Management, das schlechte Entscheidungen trifft, sondern ein Beispiel für ein gutes Management, das mittelmäßige Entscheidungen trifft. Das Unternehmen hat sich seit seiner Gründung sehr gut bewährt, behandelt seine Mitarbeiter und Kunden gut und ist im Allgemeinen sehr geschätzt, wie es funktioniert. Aber ein großer Führungskraft nicht unbedingt ein großer Chief Investment Officer. Rückkauf Aktien zu schlechten Preisen ist nicht gerade das Ende der Welt es noch verbessert die Aktionärsrenditen. Aber die Opportunitätskosten sind groß, da dieses Geld besser genutzt werden könnte. Das letzte, was zu prüfen ist der Interessenkonflikt der Führungskräfte haben mit dem Aktienkurs ihrer Aktie. Wenn ein Vorstandsvorsitzender aussagt, dass sein Aktienbestand überbewertet ist, ist dies in seinem besten Interesse und im besten Interesse seiner Aktionäre Vieles davon kann sogar ein unterbewusster Effekt sein, denn die meisten Unternehmensmanager sehen ihr Unternehmen auf eine sehr optimistische Art und Weise. Dies kann ein Faktor sein, warum sogar gute Manager Aktien zum falschen Zeitpunkt zurückkaufen können. National Presto Industries (NPK) Nationales Presto ist ein interessantes Beispiel. Jedes Jahr zahlt NPK eine kleine reguläre Dividende und eine riesige Sonderdividende. Die besondere Dividende, die sie zahlen, hängt von der finanziellen Entwicklung des betreffenden Jahres ab. Amerikanische Blue-Chip-Unternehmen, wie die Dividende Aristokraten, haben die Gewohnheit der Zahlung von vierteljährlichen Dividenden, die jedes Jahr wie das Uhrwerk zu erhöhen. Dies ist aus vielen Gründen groß, weil es eine ausgezeichnete psychologische Grund für Buy-and-Hold bietet, und hält das Management außergewöhnlich diszipliniert. Einige der besten langfristigen Renditen, die auf dem Markt verfügbar sind, stammen von diesen langsamen und stetigen Dividendenerzeugern. Aus diesem Grund werden Listen erstellt, die zeigen, welche Unternehmen für eine bestimmte Anzahl von Jahren aufeinander folgende Dividendenerhöhungen gezahlt haben. Das Management will sicherlich einen 10-, 20- oder sogar 50-jährigen Streifen steigender Dividenden aufgrund eines schlechten Jahres ruinieren, wenn überhaupt möglich. So bleiben sie scharf. Der Nachteil ist, dass manchmal ihre Dividendenausschüttungsquoten ein wenig zu hoch werden, weil sie ihre Dividende durch eine Rezession steigern. Oder manchmal werden ihre Auszahlungsquoten ein wenig zu niedrig, weil sie ihre Dividende nicht so schnell wachsen lassen, wie sie es auf einem starken Markt sein könnten. Grundsätzlich opfert diese amerikanische Ansatz Dividendenflexibilität für große immaterielle Vorteile wie eine langfristige Dividendenwachstum Aussichten und psychologische Vorteile der Kenntnis Ihrer Einkommensstrecke wird jedes Jahr zu erhöhen. Diese Blue-Chip-Unternehmen oft Aktien zusätzlich zu zahlenden Dividenden zu kaufen. Dies hält ihre Aktionäre wieder flexibel, obwohl sie8217re zahlen eine größere und größere Dividende jedes Jahr. Sie haben eine Gewohnheit, wie Costco, der Rückkauf der meisten Aktien, wenn das Geschäft ist groß und ihr Aktienkurs ist hoch. NPK macht das nicht. Sie kaufen keine Aktien zurück, und stattdessen halten sie ihre Aktionäre flexibel, indem sie eine große jährliche Sonderdividende zahlen. Unternehmen, die jedes Quartal eine reguläre Dividende ausschütten und diese Dividende jährlich erhöhen, würden gut daran tun, eine jährliche Sonderdividende zu berücksichtigen. Sie könnten auf einige oder alle ihrer Aktienrückkäufe verzichten und stattdessen das Geld an Anleger mit einer Jahresend-Sonderdividende basierend auf der Performance des Jahres8217 senden, während sie ihre reguläre Dividende jedes Jahr wachsen lassen. Schlussfolgerung Schlussfolgerung, Aktienrückkäufe sind in Ordnung, wenn das Unternehmen derzeit auf einem Niveau, das Sie Aktien kaufen würden, und suboptimal anders. Selbst wenn dieses erste Kriterium erfüllt ist, ist es jedoch angebracht, ein bisschen vorsichtig gegenüber Aktienrückkäufen zu sein, weil es eine gewisse Kontrolle von Ihnen, dem Anteilseigner, übernimmt und es der Unternehmensleitung gibt. So über die langfristige, durch hohe Preise und niedrige Preise, müssen Sie hoffen, sie machen intelligente Reinvestition Entscheidungen (und viele Unternehmen nicht). Amerikanische Unternehmen würden gut daran tun, jährliche Sonderdividenden häufiger zu prüfen. It8217s ein schöner Kompromiss zwischen regelmäßigen Dividenden und Aktienrückkäufen, da er mehr Direktwert an die Aktionäre zurückgibt und gleichzeitig die jährliche Dividende flexibel hält und es ihnen ermöglicht, ihre langen Aufzeichnungen kontinuierlich steigender Dividenden fortzusetzen. Das idealisierte Szenario ist, dass ein Unternehmen regelmäßig vierteljährliche Dividenden ausschüttet, die jedes Jahr ansteigen und dann entweder Aktien zurückkaufen oder eine Sonderdividende abhängig von den Marktbedingungen ihrer Aktie bezahlen. Leider habe ich fast immer für das eine oder andere zu begleichen. Zum Glück ist das beliebte Modell, das Dividenden mit Aktienrückkäufen kombiniert, ein ziemlich guter Kompromiss aufgrund seiner Mischung aus Flexibilität, steuerlicher Behandlung und immateriellen Vorteilen. Grosse Aktienrenditen sind in der Regel für Value-Investoren groß. Aktienrückkäufe - Bessere Behandlung als Dividenden - Share-Rückkäufe sind flexibler als reguläre Dividenden für das Unternehmen Regelmäßige Dividenden - Wichtige für die Suche nach laufenden Erträgen - Dividenden sind flexibler als Aktienrückkäufe für den Aktionär - Bietet eine psychologische Kante und Disziplin für beide Anteilseigner Und Unternehmensführung Spezielle Dividenden - Flexibel sowohl für das Unternehmen als auch für den Gesellschafter - fehlt die ansprechende steuerliche Behandlung von Aktienrückkäufen - die psychologische Kante und Disziplin der fortlaufenden Erhöhung regelmäßiger Dividenden Volle Diskussion: Ab diesem Schreiben habe ich Aktien von CB und NPK , Aber nicht COST. Hier sehen Sie mein Portfolio. Strategic Dividend Stock Newsletter: Melden Sie sich für den kostenlosen Dividenden-Investing-Newsletter an, um Marktaktualisierungen, attraktive Aktienideen, Ressourcen, Investitionstipps und exklusive Investitionsstrategien zu erhalten: